Đừng bỏ qua tâm lý thị trường nội địa khi dữ liệu có vẻ tốt - Bài học về trái phiếu EM của tôi

Sai lầm lớn nhất tôi mắc phải năm ngoái là quá tập trung vào dữ liệu vĩ mô cho một giao dịch trái phiếu EM cụ thể (đặc biệt là trái phiếu $BRL, $MXN) mà không đánh giá đầy đủ những biến động chính trị trong nước đang diễn ra. Các con số trông rất tốt – lạm phát có xu hướng giảm, tăng trưởng có vẻ kiên cường, ngân hàng trung ương diều hâu. Trên lý thuyết, đó là một trường hợp vững chắc cho thời gian nắm giữ dài. Điều tôi đã không đánh giá cao là sự bất ổn chính trị đã ăn sâu đến mức nào, bất chấp những gì các báo cáo kinh tế gợi ý.

Thị trường đang định giá rủi ro chính trị cao hơn nhiều so với mô hình của tôi, và điều đó đã giữ cho chênh lệch rộng hơn và đồng tiền địa phương chịu áp lực lâu hơn tôi dự đoán. Cuối cùng tôi đã cắt vị thế với một khoản lỗ nhỏ trong khi lẽ ra tôi nên đợi hoặc giảm quy mô vị thế ngay từ đầu. Bài học rút ra: 'cảm nhận địa phương' thường có thể vượt trội hơn các tín hiệu định lượng thuần túy ở các thị trường mới nổi, đặc biệt là khi nói đến chính trị và tác động của chúng đến tâm lý.