Entendendo o 'Carry Trade' em Moedas de Mercados Emergentes

Tenho me aprofundado em moedas de mercados emergentes ultimamente e um conceito que sempre surge é o 'carry trade'. Para quem mais está tentando entender, essencialmente, trata-se de pegar emprestado em uma moeda com baixa taxa de juros e investir em uma moeda com alta taxa de juros, visando lucrar com o diferencial da taxa de juros. A ideia é bastante simples: você está coletando o rendimento mais alto. O problema, claro, é o risco da taxa de câmbio. Se a moeda em que você investiu se desvalorizar em relação àquela que você pegou emprestado, isso pode facilmente anular quaisquer ganhos do diferencial de juros, e ainda mais. Você vê isso acontecer em lugares como $USDMXN; se o Peso Mexicano tem uma taxa de juros significativamente maior que o USD, um trader de carry pode vender USD e comprar MXN. No momento, estamos vendo $USDMXN em 17.34564. Se você está comprado em MXN contra USD, uma desvalorização (USDMXN subindo) trabalha contra você. Não é um almoço grátis, e entender os fatores macro que impulsionam tanto as taxas de juros quanto os movimentos cambiais é fundamental. A volatilidade em mercados emergentes pode ser um assassino para essas estratégias.