데이터가 좋아 보여도 현지 정서를 무시하지 마세요 - 제 EM 채권 교훈
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작년에 제가 저지른 가장 큰 실수는 특정 EM 채권 투자($BRL, $MXN 채권)에 대해 거시 경제 데이터에 너무 터널 비전으로 접근하여 진행 중인 국내 정치적 잡음을 적절히 고려하지 않은 것이었습니다. 수치는 훌륭했습니다 – 인플레이션은 하락 추세였고, 성장은 탄력적으로 보였으며, 중앙은행은 매파적이었습니다. 서류상으로는 장기 투자에 대한 확실한 근거였습니다. 제가 간과한 것은 경제 보고서가 시사하는 바와는 달리 정치적 불확실성이 얼마나 깊이 뿌리내리고 있었는지였습니다.
시장은 제 모델보다 훨씬 더 많은 정치적 위험 프리미엄을 가격에 반영하고 있었고, 이는 제가 예상했던 것보다 더 오랫동안 스프레드를 넓게 유지하고 현지 통화를 압박했습니다. 결국 저는 약간의 손실을 보고 포지션을 정리했는데, 처음부터 기다리거나 규모를 더 작게 가져갔어야 했습니다. 배운 교훈: EM에서는 '현지 분위기'가 순전히 양적인 신호보다 우위에 설 수 있으며, 특히 정치와 그것이 정서에 미치는 영향에 있어서는 더욱 그렇습니다.
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