Jangan abaikan sentimen lokal ketika data terlihat bagus - Pelajaran obligasi EM saya

Kesalahan terbesar yang saya buat tahun lalu adalah terlalu fokus pada data makro untuk permainan obligasi EM tertentu (khususnya obligasi $BRL, $MXN) tanpa secara memadai memperhitungkan kebisingan politik domestik yang sedang berlangsung. Angka-angkanya terlihat bagus – inflasi cenderung menurun, pertumbuhan terlihat tangguh, bank sentral hawkish. Di atas kertas, itu adalah kasus yang kuat untuk durasi panjang. Yang gagal saya hargai adalah seberapa dalam ketidakpastian politik tertanam, terlepas dari apa yang disarankan oleh laporan ekonomi.

Pasar memperhitungkan premi risiko politik yang jauh lebih besar daripada model saya, dan itu membuat spread lebih lebar dan mata uang lokal di bawah tekanan lebih lama dari yang saya antisipasi. Saya akhirnya memotong posisi untuk kerugian kecil padahal seharusnya saya menunggu atau mengukurnya lebih kecil dari awal. Pelajaran yang didapat: 'perasaan lokal' seringkali dapat mengalahkan sinyal kuantitatif murni di EM, terutama ketika menyangkut politik dan dampaknya terhadap sentimen.