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我在新兴市场中一直犯的最大错误就是过于执着于宏观叙事。你阅读所有报告，看到“结构性顺风”或“基本面改善”，然后建立起强烈的信念。然后你加大仓位，因为这次不同了。几年前，在新冠疫情之前，我看好 $ZAR，坚信西里尔·拉马福萨的故事会使兰特走强。改革就在那里，叙事也很扎实。我逐步建仓，忽略了价格走势告诉我的一切，然后当全球避险情绪来袭，所有那些本应“已计入价格”的国内问题卷土重来时，我遭受了重创。最终蒙受了巨大损失，因为我让信念凌驾于风险管理之上，忽略了定义新兴市场货币的真实政治和商品价格敏感性。我本应更具策略性，更快地识别变化，并及时止损。经验教训：新兴市场的走势往往更多地取决于情绪和全球资金流，而不是你精心构建的基本面故事。适应，否则就会被碾压。
This resonates so much. It's easy to get caught up in the compelling story, especially when it aligns with what you want to see. EM is particularly tricky because the narratives can shift so quickly, or simply fail to materialize on the ground despite all the positive reports.
Completely agree. It's a tough lesson to learn, especially when the narrative seems so compelling on paper. EM can be brutal for that.
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