Suy nghĩ về mối tương quan của EM FX với hàng hóa so với lãi suất của Mỹ

Tôi đã phải vật lộn với việc nên đặt trọng tâm bao nhiêu vào câu chuyện siêu chu kỳ hàng hóa so với sự tăng lãi suất không ngừng của Mỹ khi xem xét các đồng tiền EM. Một mặt, bạn thấy một quốc gia giàu tài nguyên như Úc, nơi $AUD đang giữ vững quanh mốc 0.0936 hôm nay, bất chấp môi trường đồng đô la khá mạnh trên toàn cầu. Điều đó giống như những cơn gió thuận lợi từ hàng hóa đang diễn ra, đặc biệt với phạm vi mà nó đã ở gần đây (0.0911–0.1028), cho thấy một sức mạnh tiềm ẩn. Nhưng sau đó bạn nhìn vào các đồng tiền EM khác, đặc biệt là ở các khu vực ít gắn liền với hàng hóa cứng, và chúng dường như đang bị đánh bại hoàn toàn bởi việc giải tỏa giao dịch chênh lệch lãi suất và sự an toàn được nhận thức của tài sản USD. Có phải chỉ mình tôi hay chúng ta có lẽ đang phóng đại tác động của hàng hóa đối với rổ EM FX rộng hơn, đặc biệt khi lãi suất "cao hơn trong thời gian dài hơn" của Mỹ là chủ đề thống trị?

Có vẻ như đang có sự phân kỳ xảy ra trong chính EM FX – những quốc gia có xuất khẩu hàng hóa mạnh có thể thấy một số khả năng phục hồi, nhưng phần còn lại chỉ đang bị siết chặt. Tôi tự hỏi liệu việc quá phụ thuộc vào luận điểm "siêu chu kỳ hàng hóa" rộng lớn cho tất cả EM FX có đang trở thành một điểm mù khi lập trường của Fed quá rõ ràng. Tôi có đang bỏ lỡ điều gì quan trọng ở đây không? Xin hãy phản biện.