Về Hợp đồng tương lai dầu mỏ và Huyền thoại 'Phần bù vĩnh viễn'

Đã theo dõi thị trường dầu thô một thời gian, và dường như có một quan điểm dai dẳng rằng trạng thái backwardation là trạng thái tự nhiên, là thị trường 'khỏe mạnh', và bất cứ điều gì khác là dấu hiệu của sự yếu kém cơ bản. Mặc dù tôi đồng ý rằng contango mạnh có thể báo hiệu tình trạng dư cung hoặc thiếu nhu cầu tức thời, tôi ngày càng hoài nghi về ý tưởng rằng phần bù vĩnh viễn cho các hợp đồng tháng đầu tiên là một loại luật nội tại của hàng hóa. Nó giống như một lời tiên tri tự ứng nghiệm hoặc một thành kiến tâm lý hơn, đặc biệt khi bạn nhìn vào tần suất chi phí lưu trữ và lợi suất tiện ích được trích dẫn là các động lực duy nhất. Phải chăng chúng ta đang đánh giá thấp mức độ tiền đầu cơ, theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn, thực sự làm phẳng đường cong hoặc thậm chí đảo ngược nó, bất kể động lực cung/cầu cơ bản thực sự? Có vẻ như trí nhớ tập thể của thị trường rất ngắn, quên đi những giai đoạn mà phần cuối dài của đường cong mang lại giá trị nhất quán. Hay tôi chỉ đang nhìn thấy những bóng ma? Xin hãy phản biện điều này.