Tăng dần vị thế vào cổ phiếu khai thác vàng so với hợp đồng tương lai vàng - Bài học đắt giá về tương quan

Vài năm trước, tôi gặp vấn đề khi cố gắng tăng dần vị thế vào cái mà tôi nghĩ là một cơ hội đầu tư giá trị sâu vào các công ty khai thác vàng, đặc biệt là một số nhà sản xuất vốn hóa vừa. Luận điểm của tôi là họ đã bị bán quá mức so với vàng vật chất, và tôi muốn vào lệnh từ từ. Sai lầm là cố gắng phòng ngừa rủi ro cổ phiếu bằng cách bán khống hợp đồng tương lai $GC. Về lý thuyết, điều đó có lý: bán khống hàng hóa, mua các nhà sản xuất.

Điều tôi đã không tính toán đầy đủ, hoặc có lẽ đã đánh giá thấp mức độ, là hệ số beta biến đổi của các công ty khai thác này so với vàng, đặc biệt trong các giai đoạn căng thẳng. Khi vàng giảm, các công ty khai thác giảm mạnh hơn nhiều, và vị thế bán khống hợp đồng tương lai của tôi, mặc dù có lợi nhuận, nhưng không đủ để bù đắp khoản lỗ từ cổ phiếu. Về cơ bản, tôi đang phòng ngừa rủi ro một tài sản tương đối ổn định bằng một tài sản đòn bẩy, biến động hơn của tài sản đó, dẫn đến biến động P&L rộng hơn nhiều so với dự kiến. Lẽ ra tôi chỉ nên mua quyền chọn mua cổ phiếu khai thác hoặc giữ vị thế vàng mua duy nhất đơn giản hơn.