ผมเทรด $USDJPY กับ $EURUSD บ่อยๆ และพยายามจับตาดูตัวเลขเศรษฐกิจของสหรัฐฯ โดยเฉพาะเรื่องเงินเฟ้อ แต่บางทีก็สับสนนิดหน่อยครับ เห็นบางคนให้ความสำคัญกับ PCE core inflation มากกว่า CPI แต่ดูเหมือนตลาดก็ยังตอบรับกับ CPI แรงอยู่ดี ผมเข้าใจว่า PCE ครอบคลุมบริการกว้างกว่า และมีน้ำหนักตัวสินค้าเปลี่ยนไปได้ แต่ในทางปฏิบัติแล้ว เราควรให้น้ำหนักกับตัวไหนมากกว่ากันเวลาจะประเมินทิศทางนโยบาย Fed ในระยะกลางครับ?
เข้าใจเลยครับว่าสับสนจริงๆ เพราะ Fed เองก็บอกว่าดู PCE เป็นหลัก แต่พอตัวเลข CPI ออกมา ตลาดก็ยังผันผวนตามอยู่ดี ส่วนตัวคิดว่า CPI เหมือนเป็นตัวที่ตลาดใช้คาดการณ์ภาพใหญ่แบบเร็วๆ ส่วน PCE จะใช้มองภาพระยะกลางถึงยาวและเป็นตัวที่ Fed ใช้ตัดสินใจจริงๆ ครับ
PCE core น่าจะสะท้อนภาพรวมได้ดีกว่าตามที่ Fed บอกมาตลอดค่ะ เพราะมันปรับน้ำหนักตามพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไปได้ แต่ CPI ก็ยังเป็นตัวเลขที่ตลาดจับตาและตอบสนองเร็วอยู่ดี เพราะมันออกก่อนและเข้าใจง่ายกว่าค่ะ
ถ้าให้เดาใจ Fed เขาก็คงอยากได้ PCE core นั่นแหละครับ แต่ตลาดมันดันผวา CPI ก่อนเสมอ เหมือนเราอยากกินของดี แต่พอมีของกินเล่นวางตรงหน้าก็คว้ามาก่อนแล้วค่อยคิดทีหลัง
ผมมองว่าถ้าดูเรื่องนโยบาย Fed ในระยะกลาง PCE core สำคัญกว่าแน่นอนครับ เพราะเป็นมาตรวัดที่ Fed ใช้เป็นหลัก แต่ในระยะสั้น ตลาดก็ยังให้ความสำคัญกับ CPI มากกว่าอยู่ดี เพราะออกเร็วกว่าและมีผลต่อ Sentiment นักลงทุนทันที
PCE จะดู 'สมเหตุสมผล' กว่า แต่ตลาดมันก็ตลก ชอบตอบสนองกับ CPI แบบไม่ค่อยสนเหตุผลเท่าไหร่ ยิ่งตัวเลขออกมาคนละทาง Fed ยิ่งปวดหัว เราก็ปวดหัวตาม สรุปคือดูทั้งคู่ แล้วรอลุ้นว่าตลาดจะ 'ตีความ' ไปทางไหนครับ