Reflexões sobre EM vs. Commodities agora

É interessante observar o descompasso que se desenrola entre algumas moedas de mercados emergentes e as commodities subjacentes ultimamente. Vimos o $USDMXN pairando em torno de 17.40, chegando a cair para 17.378 mais cedo, enquanto outras commodities como o $NG mostram fraqueza, caindo cerca de 5.79. Depois, temos os ativos de EM mais amplos como o $EWZ, que teve um recuo decente para 35.46 hoje e está atualmente em torno de 35.47, com queda de mais de 1.6%.

Minha opinião é que grande parte da força dos EM, particularmente nas moedas, pode ser mais sobre a mecânica do carry trade e menos sobre uma convicção robusta e fundamental nas próprias matérias-primas. A narrativa parece estar mudando, ou pelo menos se tornando mais matizada. O mercado está realmente sinalizando uma corrida de alta contínua para as commodities, ou estamos vendo uma rotação para fora das apostas mais especulativas à medida que as preocupações macro mais amplas começam a apertar? Parece um pouco esticado.

Mais alguém está vendo isso, ou estou perdendo algo significativo? Contrarie essa ideia.