EM FX: A razão para preferir as majors em vez de apostas locais

Tenho acompanhado o espaço de EM FX há algum tempo, particularmente com a recente força do USD. É impressionante como a narrativa frequentemente muda para 'escolher a moeda EM certa' para alfa, mas, honestamente, estou achando cada vez mais difícil justificar qualquer coisa além de jogadas táticas de curto prazo em EM FX local. A volatilidade é uma coisa, mas os ventos contrários macro parecem persistentes – taxas globais mais altas, crescimento mais lento, riscos políticos surgindo em todos os lugares.

Minha opinião é que, para quem não está gerenciando um portfólio dedicado a EM, a exposição ao macro de EM é melhor alcançada através de jogadas específicas em ações em setores com catalisadores de crescimento claros, ou mesmo através de uma cesta de nomes de mercados desenvolvidos com forte exposição a EM em suas fontes de receita. Para FX, manter-se nas majors – $EURUSD, $USDJPY, etc. – e gerenciar o risco lá parece uma maneira muito mais limpa de jogar temas macro globais sem se envolver nos riscos idiossincráticos de, digamos, o BRL ou o TRY. Isso é muito simplista, ou outros estão vendo o mesmo? Conteste isso se você estiver encontrando uma vantagem consistente na gestão ativa de EM FX além da aposta ocasional.