TRY, 인플레이션, 그리고 에르도안의 도박

자, 여러분, 터키에 대해 이야기해 봅시다. 특히 리라화에 대해서요. $TRY가 달러 대비 18.60 수준에서 춤을 추는 것을 영원처럼 느껴질 정도로 지켜봐 왔는데, 현재는 18.6264에 머물고 있습니다. 앙카라의 공식 입장은 여전히 장밋빛이지만, 화면을 보는 사람이라면 누구나 인플레이션이 안탈리아의 여름날보다 뜨겁게 치솟고 있다는 것을 알고 있습니다. 현지인들과 이야기해보면 비공식적으로 80%를 훨씬 웃돕니다. 물론 흥미로운 점은 시장의 상대적인 평온함, 혹은 체념일 수도 있습니다.

제 생각은요? 현재의 '안정성'은 신기루이며, 더 깊은 구조적 변화 없이는 무한정 지속될 수 없는 중앙은행 개입의 결과입니다. 내년 총선이 크게 다가오고 있습니다. 에르도안의 성장 촉진을 위한 저금리 전략은 만연한 인플레이션에도 불구하고 특정 계층의 대중을 달래기 위한 정치적 술수입니다. 하지만 이것은 사상누각입니다. 저는 연말 이전에 $TRY가 USD 대비 19.00을 결정적으로 돌파할 확률을 65%로 보고 있습니다. 이는 추가적인 달러 강세 및/또는 현재 수준의 외환 시장 개입을 유지할 수 없는 상황이 복합적으로 작용하여 촉발될 가능성이 높습니다. 압력이 너무 커지는 것은 '언제'의 문제이지 '만약'의 문제가 아닙니다. 유일한 변수는 경제 정책의 깜짝 전환인데, 솔직히 말해서 제가 복권을 사지 않고 당첨될 확률만큼이나 희박해 보입니다. CPI 발표에 계속 주목하세요. 그것이 탄광 속 카나리아, 혹은 데이터 속의 춤추는 더비쉬가 될 것입니다.