EM FX와 원자재 상관관계 대 미국 금리에 대한 생각

EM 통화를 볼 때, 원자재 슈퍼사이클 내러티브와 끊임없는 미국 금리 인상 중 어느 것에 더 비중을 두어야 할지 고민해 왔습니다. 한편으로는 호주와 같은 자원 부국을 보면, 전반적으로 달러 강세 환경임에도 불구하고 $AUD가 오늘 0.0936 부근에서 잘 버티고 있습니다. 이는 특히 최근의 범위(0.0911–0.1028)를 고려할 때, 원자재의 순풍이 작용하고 있으며 근본적인 강세를 시사하는 것 같습니다. 하지만 다른 EM 통화, 특히 하드 원자재와 덜 연관된 지역의 통화를 보면, 캐리 트레이드 청산과 USD 자산의 안전성 인식으로 인해 완전히 박살 나고 있는 것 같습니다. 저만 그런가요, 아니면 우리가 광범위한 EM FX 바스켓에 대한 원자재 영향을 과대평가하고 있는 걸까요? 특히 미국 금리의 '더 높게, 더 오래'가 지배적인 테마일 때 말이죠.

EM FX 자체 내에서 분기가 일어나고 있는 것 같습니다. 강력한 원자재 수출국은 어느 정도 회복력을 보일 수 있지만, 나머지는 압박을 받고 있습니다. 모든 EM FX에 대해 광범위한 '원자재 슈퍼사이클' 논리에 너무 의존하는 것이 Fed의 입장이 너무나 명확할 때 일종의 맹점이 되고 있는 것은 아닌가 하는 생각이 듭니다. 제가 뭔가 중요한 것을 놓치고 있는 걸까요? 반박해 주세요.