EM FX: 현지 통화보다 주요 통화에 집중해야 하는 이유

최근 USD 강세와 함께 EM FX 시장을 한동안 지켜봐 왔습니다. 알파를 위해 '올바른 EM 통화 선택'으로 이야기가 자주 바뀌는 것이 놀랍지만, 솔직히 현지 EM FX에서 전술적이고 단기적인 플레이 외에는 정당화하기가 점점 더 어려워지고 있습니다. 변동성은 차치하고라도, 거시적 역풍은 지속적으로 느껴집니다. 즉, 더 높은 글로벌 금리, 더딘 성장, 그리고 곳곳에서 불거지는 정치적 위험들입니다.

제 생각에는 전담 EM 포트폴리오를 운용하지 않는 사람들에게는, 명확한 성장 촉매가 있는 섹터의 특정 주식 플레이를 통하거나, 심지어 수익 흐름에서 EM 노출이 강한 선진 시장 종목들의 바스켓을 통해 EM 거시 경제에 대한 노출을 얻는 것이 더 낫습니다. FX의 경우, $EURUSD, $USDJPY 등 주요 통화에 집중하고 거기서 위험을 관리하는 것이 BRL이나 TRY와 같은 특이한 위험에 얽매이지 않고 글로벌 거시 경제 테마를 플레이하는 훨씬 깔끔한 방법처럼 느껴집니다. 이것이 너무 단순한 생각일까요, 아니면 다른 사람들도 같은 생각을 하고 있나요? 가끔의 투기 외에 적극적인 EM FX 관리에서 꾸준한 우위를 찾고 있다면 이 의견에 반박해 주세요.