원유 선물과 '영구 프리미엄' 신화에 대하여

원유 시장을 한동안 지켜봐 왔는데, 백워데이션이 자연스러운 상태이자 '건강한' 시장이며, 그 외의 모든 것은 근본적인 약세의 신호라는 지속적인 이야기가 있는 것 같습니다. 급격한 콘탱고가 공급 과잉이나 즉각적인 수요 부족을 나타낼 수 있다는 점에는 동의하지만, 근월물 계약에 대한 영구적인 프리미엄이 상품의 본질적인 법칙이라는 생각에는 점점 더 회의적입니다. 특히 저장 비용과 편의 수익률이 유일한 동인으로 자주 언급되는 것을 보면, 이는 자기실현적 예언이나 심리적 편향에 가깝게 느껴집니다. 우리는 단기 수익을 쫓는 투기 자금이 실제 근본적인 공급/수요 역학과는 상관없이 곡선을 평탄하게 만들거나 심지어 역전시키는 정도를 과소평가하고 있는 것은 아닐까요? 시장의 집단 기억은 짧아서, 곡선의 장기 부분이 꾸준한 가치를 제공했던 시기를 잊어버리는 것 같습니다. 아니면 제가 헛것을 보고 있는 걸까요? 이 점에 대해 반박해 주세요.