コモディティと米金利に対するEM FXの相関性についての考察

EM通貨を見る際、コモディティのスーパーサイクルという物語と、米国の容赦ない利上げのどちらにどれだけの重みを与えるべきか、ずっと悩んでいます。一方では、オーストラリアのような資源豊富な国を見ると、$AUDは今日の0.0936付近で持ちこたえています。これは、世界的にドルがかなり強い環境にもかかわらずです。これはコモディティの追い風が効いているように感じます。特に最近のレンジ（0.0911–0.1028）を見ると、底堅さを示唆しています。しかし、他のEM通貨、特にハードコモディティとの結びつきが弱い地域の通貨を見ると、キャリートレードの巻き戻しとUSD資産の安全性が認識されていることで、完全に打ちのめされているように見えます。私だけでしょうか、それとも、より長期にわたる米国の高金利が支配的なテーマであるとき、より広範なEM FXバスケットに対するコモディティの影響を過大評価しているのでしょうか？

EM FX自体の中で乖離が起きているように感じます。強力なコモディティ輸出を持つ国は回復力を見せるかもしれませんが、残りは圧迫されています。FRBのスタンスがこれほど明確であるときに、すべてのEM FXに対して広範な「コモディティのスーパーサイクル」というテーゼに過度に依存することは、盲点になりつつあるのではないでしょうか。何か重要なことを見落としているでしょうか？反論をお願いします。