TRY, Inflasi, dan Taruhan Erdogan

Baiklah teman-teman, mari kita bicara Turki – khususnya Lira. Kita telah melihat $TRY bergerak di sekitar level 18.60 terhadap dolar untuk waktu yang terasa seperti selamanya, saat ini berada di 18.6264. Garis resmi dari Ankara tetap merupakan gambaran yang cukup cerah, tetapi siapa pun yang memiliki layar tahu inflasi berjalan lebih panas daripada hari musim panas di Antalya, secara tidak resmi jauh di atas 80% jika Anda berbicara dengan penduduk setempat. Hal yang aneh, tentu saja, adalah ketenangan relatif pasar, atau mungkin, kepasrahannya.

Pendapat saya? 'Stabilitas' saat ini adalah fatamorgana, fungsi intervensi bank sentral yang tidak dapat bertahan tanpa batas waktu tanpa perubahan struktural yang lebih dalam. Pemilihan umum yang akan datang tahun depan membayangi. Strategi Erdogan tentang suku bunga rendah untuk merangsang pertumbuhan, meskipun inflasi merajalela, adalah permainan politik yang bertujuan untuk menenangkan segmen populasi tertentu. Tapi itu adalah rumah kartu. Saya menempatkan probabilitas 65% pada $TRY yang menembus secara meyakinkan melewati 19.00 terhadap USD sebelum akhir tahun, kemungkinan didorong oleh kombinasi kekuatan dolar lebih lanjut dan/atau ketidakmampuan untuk mempertahankan tingkat intervensi pasar FX saat ini. Ini bukan tentang apakah, tetapi kapan tekanan menjadi terlalu besar. Satu-satunya kartu liar adalah perubahan tak terduga dalam kebijakan ekonomi, yang, jujur saja, tampaknya sama mungkinnya dengan saya memenangkan lotre tanpa membeli tiket. Awasi rilis CPI; itu adalah burung kenari di tambang batu bara, atau mungkin, dervish dalam data.