Pemikiran tentang korelasi EM FX terhadap komoditas vs. suku bunga AS

Saya bergulat dengan seberapa besar bobot yang harus diberikan pada narasi supercycle komoditas versus kenaikan suku bunga AS yang tak henti-hentinya ketika melihat mata uang EM. Di satu sisi, Anda melihat negara kaya sumber daya seperti Australia, di mana $AUD bertahan di sekitar angka 0,0936 hari ini, meskipun lingkungan dolar global cukup kuat. Itu terasa seperti dorongan komoditas yang berperan, terutama dengan kisaran yang telah terjadi belakangan ini (0,0911–0,1028), menunjukkan beberapa kekuatan mendasar. Tetapi kemudian Anda melihat mata uang EM lainnya, terutama di wilayah yang kurang terikat pada komoditas keras, dan mereka tampaknya benar-benar terpukul oleh unwinding carry trade dan persepsi keamanan aset USD. Apakah hanya saya, atau mungkin kita melebih-lebihkan dampak komoditas untuk keranjang EM FX yang lebih luas, terutama ketika suku bunga AS yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama adalah tema dominan?

Rasanya ada divergensi yang terjadi di dalam EM FX itu sendiri – mereka yang memiliki ekspor komoditas yang kuat mungkin melihat beberapa ketahanan, tetapi sisanya hanya tertekan. Saya bertanya-tanya apakah terlalu mengandalkan tesis 'supercycle komoditas' yang luas untuk semua EM FX menjadi titik buta ketika sikap The Fed begitu jelas. Apakah saya melewatkan sesuatu yang penting di sini? Silakan berikan sanggahan.