EM FX: Alasan untuk tetap berpegang pada mata uang utama daripada mata uang lokal

Sudah cukup lama mengamati ruang EM FX, terutama dengan penguatan USD baru-baru ini. Sangat mencolok betapa sering narasi bergeser ke 'memilih mata uang EM yang tepat' untuk alpha, tetapi sejujurnya, saya merasa semakin sulit untuk membenarkan apa pun selain permainan taktis jangka pendek di EM FX lokal. Volatilitas adalah satu hal, tetapi hambatan makro terasa persisten – suku bunga global yang lebih tinggi, pertumbuhan yang lebih lambat, risiko politik yang muncul di mana-mana.

Menurut saya, bagi siapa pun yang tidak menjalankan buku EM khusus, eksposur terhadap makro EM lebih baik dicapai melalui permainan ekuitas spesifik di sektor-sektor dengan katalis pertumbuhan yang jelas, atau bahkan melalui keranjang nama-nama pasar maju dengan eksposur EM yang kuat dalam aliran pendapatan mereka. Untuk FX, berpegang pada mata uang utama – $EURUSD, $USDJPY, dll. – dan mengelola risiko di sana terasa seperti cara yang jauh lebih bersih untuk memainkan tema makro global tanpa terjerat dalam risiko idiosinkratik, katakanlah, BRL atau TRY. Apakah ini terlalu sederhana, atau apakah orang lain melihat hal yang sama? Tolak ini jika Anda menemukan keunggulan yang konsisten dalam manajemen EM FX aktif di luar taruhan sesekali.