TRY, Inflación y la Apuesta de Erdogan

Muy bien, amigos, hablemos de Turquía, específicamente de la Lira. Hemos estado viendo a $TRY bailar alrededor del nivel de 18.60 frente al dólar durante lo que parece una eternidad, actualmente en 18.6264. La línea oficial de Ankara sigue siendo una imagen bastante optimista, pero cualquiera con una pantalla sabe que la inflación está más caliente que un día de verano en Antalya, extraoficialmente muy por encima del 80% si hablas con los locales. Lo curioso, por supuesto, es la relativa calma del mercado, o quizás, su resignación.

¿Mi opinión? La 'estabilidad' actual es un espejismo, una función de la intervención del banco central que no puede durar indefinidamente sin cambios estructurales más profundos. Las próximas elecciones del próximo año se avecinan. La estrategia de Erdogan de tasas bajas para estimular el crecimiento, a pesar de la inflación desenfrenada, es una jugada política destinada a apaciguar a ciertos segmentos de la población. Pero es un castillo de naipes. Le doy un 65% de probabilidad a que $TRY rompa decisivamente los 19.00 frente al USD antes de fin de año, probablemente impulsado por una combinación de mayor fortaleza del dólar y/o una incapacidad para mantener el nivel actual de intervención en el mercado de divisas. No se trata de si, sino de cuándo la presión se vuelva demasiado grande. El único comodín es un giro sorpresa en la política económica, lo cual, seamos francos, parece tan probable como que yo gane la lotería sin comprar un boleto. Mantengan sus ojos en los comunicados del IPC; son el canario en la mina de carbón, o quizás, el derviche en los datos.