No te enamores de una narrativa en FX de mercados emergentes

El mayor error que he cometido consistentemente en mercados emergentes es apegarme demasiado a una narrativa macro. Lees todos los informes, ves los "vientos de cola estructurales" o "fundamentales que mejoran", y construyes una fuerte convicción. Luego aumentas el tamaño de tu posición, porque esta vez es diferente. Fui alcista con el $ZAR hace unos años, antes del COVID, convencido de que la historia de Cyril Ramaphosa se traduciría en un rand más fuerte. Las reformas estaban ahí, la narrativa era sólida. Aumenté mi posición, ignoré la acción del precio que me decía lo contrario, y luego fui absolutamente golpeado cuando el riesgo global se disparó y todos los problemas domésticos que supuestamente estaban 'descontados' volvieron con fuerza. Terminé asumiendo una pérdida masiva porque dejé que la convicción anulara la gestión de riesgos e ignoré la sensibilidad política y de precios de las materias primas muy real que define a las monedas de mercados emergentes. Debería haber sido más táctico, reconocido los cambios más rápido y cortado las pérdidas. Lección aprendida: los mercados emergentes a menudo se mueven más por el sentimiento y los flujos globales que por tu historia fundamental meticulosamente elaborada. Adáptate o serás arrollado.