Reflexiones sobre la correlación de las divisas de mercados emergentes con las materias primas frente a los tipos de interés de EE. UU.

He estado dándole vueltas a cuánto peso darle a la narrativa del superciclo de las materias primas frente al implacable avance de las subidas de tipos de interés en EE. UU. al analizar las divisas de mercados emergentes. Por un lado, se ve un país rico en recursos como Australia, donde el $AUD se mantiene hoy en torno a la marca de 0.0936, a pesar de un entorno de dólar bastante fuerte a nivel mundial. Eso parece un impulso de las materias primas en juego, especialmente con el rango en el que ha estado últimamente (0.0911–0.1028), lo que sugiere una fortaleza subyacente. Pero luego se miran otras divisas de mercados emergentes, particularmente en regiones menos ligadas a las materias primas duras, y parece que están siendo absolutamente golpeadas por el desenlace del carry trade y la seguridad percibida de los activos en USD. ¿Soy solo yo, o quizás estamos exagerando el impacto de las materias primas para la cesta más amplia de divisas de mercados emergentes, especialmente cuando los tipos de interés de EE. UU. más altos por más tiempo son el tema dominante?

Parece que está ocurriendo una divergencia dentro de las propias divisas de mercados emergentes: aquellas con fuertes exportaciones de materias primas podrían ver cierta resiliencia, pero el resto simplemente está siendo exprimido. Me pregunto si depender demasiado de una tesis amplia de 'superciclo de las materias primas' para todas las divisas de mercados emergentes se está convirtiendo en un punto ciego cuando la postura de la Fed es tan clara. ¿Me estoy perdiendo algo crucial aquí? Por favor, refuten.