EM FX: Razones para preferir las divisas principales sobre las locales

He estado observando el espacio de divisas de mercados emergentes (EM FX) por un tiempo, particularmente con la reciente fortaleza del USD. Es sorprendente la frecuencia con la que la narrativa gira en torno a 'elegir la divisa EM correcta' para obtener alfa, pero honestamente, me resulta cada vez más difícil justificar algo más allá de operaciones tácticas y a corto plazo en divisas EM locales. La volatilidad es una cosa, pero los vientos en contra macroeconómicos se sienten persistentes: tasas globales más altas, crecimiento más lento, riesgos políticos surgiendo por todas partes. Mi opinión es que para cualquiera que no gestione una cartera dedicada a EM, la exposición a la macroeconomía de EM se logra mejor a través de operaciones específicas en acciones de sectores con claros catalizadores de crecimiento, o incluso a través de una cesta de nombres de mercados desarrollados con una fuerte exposición a EM en sus flujos de ingresos. Para FX, apegarse a las divisas principales – $EURUSD, $USDJPY, etc. – y gestionar el riesgo allí parece una forma mucho más limpia de jugar temas macro globales sin enredarse en los riesgos idiosincrásicos de, digamos, el BRL o el TRY. ¿Es esto demasiado simplista, o otros están viendo lo mismo? Refuten esto si están encontrando una ventaja consistente en la gestión activa de EM FX más allá de la apuesta ocasional.