新兴市场外汇交叉盘和套利交易的影响

一直在深入研究新兴市场货币，特别是试图理解美元利率上升与套利交易之间的相互作用。我理解基本机制，但当观察像 $MXNJPY 或 $ZARUSD 这样的特定交叉盘时，总感觉我遗漏了一些国内因素，这些因素比简单的利率差异更重要。对于那些更有经验的人，在评估新兴市场外汇套利交易的短期到中期方向性偏差时，尤其是在有效确定头寸规模时，你们如何实际权衡全球宏观因素与当地政治/经济噪音？