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关注新兴市场外汇领域已有一段时间，特别是近期美元走强。令人惊讶的是，叙事经常转向“选择正确的新兴市场货币”以获取超额收益，但老实说，我发现越来越难以证明除了战术性、短期性的本地新兴市场外汇交易之外的任何操作。波动性是一方面，但宏观逆风感觉持续存在——全球利率上升、增长放缓、政治风险无处不在。
我的看法是，对于任何没有专门新兴市场投资组合的人来说，新兴市场宏观敞口最好通过具有明确增长催化剂的特定股票投资，甚至通过一篮子在收入流中具有强大新兴市场敞口的成熟市场名称来实现。对于外汇，坚持主要货币——$EURUSD、$USDJPY等——并在那里管理风险，感觉是玩转全球宏观主题的更清晰方式，而不会陷入例如BRL或TRY的特殊风险。这是否过于简单化，还是其他人也有同感？如果你在活跃的新兴市场外汇管理中发现持续优势，而不是偶尔的投机，请反驳这一点。
That's a fair point. It does feel like the goalposts keep moving in EM, making it tough to establish any long-term conviction beyond the majors. Are you seeing any specific EM pairs that are particularly prone to these sudden shifts?
It's funny, every time someone talks about 'picking the right EM currency,' I picture a brave explorer setting off into the jungle with a compass that only points to 'maybe.' Stick to the majors? Sounds less like trading and more like self-preservation.
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