Một bài học xương máu về định cỡ vị thế trong đợt sụp đổ giá dầu năm 2020

Nhìn lại vụ sụp đổ khét tiếng của $WTI xuống mức âm vào tháng 4 năm 2020, tôi vẫn nhớ cảm giác tê liệt. Bài học của tôi không phải là bỏ lỡ đáy, mà là về việc quản lý quy mô vị thế và xử lý một sự kiện chưa từng có. Tôi có một vị thế mua nhỏ từ mức cao hơn, không có gì điên rồ, nhưng sai lầm của tôi là hai mặt: thứ nhất, không nhận ra sự phá vỡ cấu trúc thực sự trong động thái contango/backwardation đang diễn ra trong hợp đồng tương lai, và thứ hai, không cắt toàn bộ vị thế khi thị trường trở nên không thể định lượng được về cơ bản. Tôi đã giữ với tâm lý "nó không thể xuống thấp hơn", điều này trở thành một canh bạc ngày càng đắt đỏ. Khoản lỗ tự nó không phải là thảm họa, nhưng căng thẳng tinh thần khi chứng kiến nó diễn ra, sự bất lực trong việc mô hình hóa rủi ro một cách chính xác, và sự đầu hàng cuối cùng đã dạy tôi nhiều hơn về bảo toàn vốn trong các sự kiện thiên nga đen so với bất kỳ cuốn sách giáo khoa nào.

Bài học quan trọng đối với tôi là luôn tôn trọng cấu trúc thị trường, cho dù nó có vẻ phi logic đến đâu, và hiểu rằng một số sự kiện đơn giản là khiến các mô hình của bạn trở nên vô dụng. Trong những khoảnh khắc đó, bảo vệ vốn trở thành hành động hợp lý duy nhất, ngay cả khi điều đó có nghĩa là chấp nhận một khoản lỗ nhỏ hơn bạn mong muốn.