Suy nghĩ về EM so với DXY khi bước vào Q3

Đã theo dõi sát sao không gian EM, đặc biệt là cách nó phản ứng (hoặc không phản ứng) với sức mạnh gần đây của đồng đô la. Đánh giá hiện tại của tôi là chúng ta có thể sẽ chứng kiến một giai đoạn biến động gia tăng và có lẽ là một sự thoái lui nhẹ trong tài sản EM khi DXY tìm thấy nền tảng của mình quanh mức 106-107. Tôi đặt khả năng DXY giữ trên 105 trong suốt tháng 7 vào khoảng 65-70%. Lý do ở đây không chỉ về chênh lệch lãi suất, mặc dù đó là một yếu tố, mà còn nhiều hơn về những gì dường như là sự điều chỉnh lại khẩu vị rủi ro toàn cầu. Chúng ta đang thấy một số sự xoay vòng trở lại các tài sản trú ẩn an toàn ở thị trường phát triển, và trong khi các câu chuyện tăng trưởng của EM vẫn hấp dẫn về dài hạn, dòng chảy ngắn hạn có xu hướng theo phản ứng tức thời ban đầu đó.

Điều này không có nghĩa là EM đã chết, hoàn toàn không phải vậy. Thay vào đó, tôi nghĩ chúng ta sẽ thấy một môi trường chọn lọc hơn. Các quốc gia có vị thế tài khóa mạnh hơn và ít phụ thuộc vào tài chính bên ngoài có thể sẽ vượt qua giai đoạn này tốt hơn. Ví dụ, các loại tiền tệ trong khu vực LATAM có thể phải đối mặt với áp lực mới. Tôi ít lo ngại hơn về một số nền kinh tế lớn ở châu Á, dường như họ có nhiều đòn bẩy nội địa hơn để sử dụng. Cổ phiếu SAP, ở mức 197.33, cho thấy sự kiên cường hôm nay, cho thấy rằng một số lĩnh vực trong thị trường rộng lớn hơn vẫn đang thu hút sự quan tâm, ngay cả khi bức tranh vĩ mô tổng thể cho EM vẫn còn khá phức tạp. Bây giờ là một trò chơi chọn lọc, hơn bao giờ hết.