Hiểu về Tổn thất Tạm thời (Impermanent Loss) trong các Pool Thanh khoản DeFi

Được rồi, mọi người. Hãy cùng nói về một vấn đề mà nhiều người mới tham gia cung cấp thanh khoản DeFi thường gặp phải: tổn thất tạm thời (impermanent loss). Đây là một khái niệm quan trọng mà bạn phải nắm vững nếu bạn đang nghĩ đến việc kiếm lợi nhuận bằng cách cung cấp thanh khoản.

Nói một cách đơn giản, tổn thất tạm thời (IL) là sự khác biệt về giá trị giữa việc giữ các token của bạn (ví dụ: ETH và một stablecoin) riêng biệt và việc cung cấp chúng làm thanh khoản cho một pool. Nó phát sinh vì các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) như Uniswap duy trì công thức tích không đổi (x*y=k). Khi giá của một tài sản trong cặp lệch đáng kể so với tài sản kia, các nhà kinh doanh chênh lệch giá sẽ tái cân bằng pool, thực chất là bán tài sản tăng giá và mua tài sản giảm giá. Điều này có nghĩa là với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản, bạn sẽ có nhiều tài sản hoạt động kém hiệu quả hơn và ít tài sản hoạt động tốt hơn so với việc bạn chỉ giữ chúng trong ví của mình. Phần 'tạm thời' có nghĩa là đây chỉ là một khoản lỗ được hiện thực hóa nếu bạn rút thanh khoản của mình trước khi giá tài sản trở lại tỷ lệ ban đầu khi bạn gửi. Nếu giá trở lại, IL sẽ giảm hoặc biến mất. Nhưng hãy thực tế, thường thì không phải vậy.

Hãy xem xét một pool như ETH/USDT. Nếu ETH tăng gấp đôi giá trị, phần ETH của bạn trong pool sẽ ít hơn so với việc bạn chỉ HODL nó. Phí bạn kiếm được từ các giao dịch hoán đổi cần phải lớn hơn khoản lỗ tiềm năng này để việc cung cấp thanh khoản có lợi nhuận. Nhiều người thấy APY cao và nhảy vào mà không thực sự hiểu rằng lợi nhuận có thể bị ăn mòn, hoặc thậm chí bị triệt tiêu, bởi IL. Đây là một yếu tố rủi ro quan trọng, đặc biệt với các tài sản biến động. Đừng chạy theo APY cao mà không tính toán sự phân kỳ giá tiềm năng.