บทเรียนอันหนักหน่วงเรื่องการปรับขนาดสถานะในช่วงที่ราคาน้ำมันร่วงในปี 2020
แปลอัตโนมัติจากต้นฉบับ · อ่านต้นฉบับ (English)
เมื่อมองย้อนกลับไปถึงเหตุการณ์ $WTI ดิ่งลงสู่แดนลบอย่างน่าอับอายในเดือนเมษายน 2020 ผมยังจำความรู้สึกอัมพาตได้ดี บทเรียนของผมไม่ใช่เรื่องของการพลาดจุดต่ำสุด แต่เป็นเรื่องของการปรับขนาดสถานะและการจัดการกับเหตุการณ์ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ผมมีสถานะ Long เล็กน้อยจากราคาที่สูงกว่า ไม่ได้บ้าคลั่งอะไร แต่ความผิดพลาดของผมมีสองประการ: ประการแรกคือการไม่ตระหนักถึงการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่ แท้จริง ในพลวัตของ contango/backwardation ที่เกิดขึ้นในตลาดฟิวเจอร์ส และประการที่สองคือการไม่ตัดสถานะทั้งหมดเมื่อตลาดไม่สามารถประเมินค่าพื้นฐานได้อีกต่อไป ผมยังคงถือไว้ด้วยความคิดที่ว่า "มันจะลงไปกว่านี้ไม่ได้แล้ว" ซึ่งกลายเป็นการเดิมพันที่แพงขึ้นเรื่อยๆ การขาดทุนนั้นไม่ได้ร้ายแรง แต่ความเครียดทางจิตใจจากการเฝ้าดูเหตุการณ์ที่เกิดขึ้น ความไม่สามารถที่จะสร้างแบบจำลองความเสี่ยงได้อย่างแม่นยำ และการยอมแพ้ในที่สุด ได้สอนผมเกี่ยวกับเรื่องการรักษากระแสเงินสดในเหตุการณ์ Black Swan มากกว่าที่ตำราเล่มไหนจะทำได้
ประเด็นสำคัญสำหรับผมคือการเคารพโครงสร้างตลาดเสมอ ไม่ว่ามันจะดูไม่สมเหตุสมผลแค่ไหน และเข้าใจว่าเหตุการณ์บางอย่างทำให้แบบจำลองของคุณไร้ประโยชน์ ในช่วงเวลาเหล่านั้น การปกป้องเงินทุนกลายเป็นการกระทำที่มีเหตุผลเพียงอย่างเดียว แม้ว่านั่นหมายถึงการขาดทุนที่น้อยกว่าที่คุณต้องการก็ตาม