ทำความเข้าใจ Impermanent Loss ใน Liquidity Pools

ช่วงนี้เห็นคนใหม่ๆ เข้ามาใน DeFi เยอะมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับการพูดถึงเรื่อง yield farming แนวคิดหนึ่งที่มักถูกมองข้าม หรืออาจจะเข้าใจผิดจนกว่าจะเจอเข้ากับตัว คือ Impermanent Loss (IL) พูดง่ายๆ คือ ความแตกต่างของมูลค่าระหว่างการถือครองสินทรัพย์คริปโตของคุณใน liquidity pool (LP) เทียบกับการถือครองไว้ในกระเป๋าเงินของคุณเฉยๆ มันไม่ใช่การขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงจนกว่าคุณจะถอนออกจาก pool หากราคาของสินทรัพย์หนึ่งในคู่แตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากอีกสินทรัพย์หนึ่งนับตั้งแต่คุณฝาก คุณจะถอนสินทรัพย์ที่มูลค่าเพิ่มขึ้นได้น้อยลง และสินทรัพย์ที่มูลค่าลดลงหรือเพิ่มขึ้นน้อยลงได้มากขึ้น เมื่อเทียบกับกรณีที่คุณถือครองแยกกัน Pool จะรักษาสินค้าคงที่ ดังนั้นเมื่อราคาเปลี่ยนแปลง ผู้ทำ arbitrage จะปรับสมดุล pool ใหม่ และการปรับสมดุลนั้นมาจากสินทรัพย์ที่คุณฝากไว้ นี่คือต้นทุนของการให้สภาพคล่องและการเปิดใช้งานฟังก์ชันการแลกเปลี่ยน ยิ่งราคาแตกต่างกันมากเท่าไหร่ IL ก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น การทำความเข้าใจสิ่งนี้เป็นสิ่งสำคัญก่อนที่จะเข้าสู่ LPing เนื่องจากค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่คุณได้รับจะต้องมากกว่าการขาดทุนที่อาจเกิดขึ้นนี้จึงจะทำกำไรได้ ประเมินความผันผวนของคู่ที่คุณกำลังพิจารณาเสมอ ตัวอย่างเช่น หากคุณให้สภาพคล่องสำหรับคู่ $HKD-$USDT และ $HKD ตกลงอย่างรุนแรงอย่างที่เราเห็นเมื่อเร็วๆ นี้ แม้ว่าปัจจุบันจะอยู่ที่ $1.66 คุณก็จะประสบกับ IL อย่างมีนัยสำคัญหากคุณฝากเมื่อราคาสูงกว่า เว้นแต่ว่าค่าธรรมเนียมการซื้อขายเหล่านั้นจะสูงมาก