ทำความเข้าใจ Impermanent Loss ใน DeFi

มาพูดถึง impermanent loss (IL) ใน DeFi กันสั้นๆ โดยเฉพาะสำหรับผู้ที่ให้สภาพคล่องแก่ Automated Market Makers (AMMs) นี่เป็นแนวคิดสำคัญที่ต้องเข้าใจหากคุณกำลังคิดเกี่ยวกับการทำ yield farming หรือการให้สภาพคล่องในพูล โดยพื้นฐานแล้ว IL คือความแตกต่างของมูลค่าระหว่างการถือโทเค็นของคุณเฉยๆ กับการนำไป stake ใน liquidity pool มันเกิดขึ้นเมื่ออัตราส่วนราคาของโทเค็นในพูลเปลี่ยนแปลงไปจากตอนที่คุณฝากครั้งแรก ตัวอย่างเช่น หากคุณให้ $ATOM และสินทรัพย์อื่นในพูล และราคาของ $ATOM พุ่งขึ้นจาก 1.416 เป็น 2.00 กลไก arbitrage ของ AMM จะปรับสมดุลพูล ซึ่งหมายความว่าคุณจะได้รับสินทรัพย์ที่มูลค่าลดลงมากขึ้น และสินทรัพย์ที่มูลค่าเพิ่มขึ้นน้อยลง เมื่อเทียบกับการที่คุณถือแยกกัน มูลค่ารวมเป็นดอลลาร์ของคุณอาจยังคงสูงกว่าการลงทุนเริ่มต้นของคุณเนื่องจากค่าธรรมเนียมการซื้อขาย แต่มันจะน้อยกว่าถ้าคุณถือสินทรัพย์เหล่านั้นโดยไม่ให้สภาพคล่อง มันไม่ใช่การขาดทุนที่ 'เกิดขึ้นจริง' จนกว่าคุณจะถอนออก ดังนั้นจึงเรียกว่า 'impermanent' แต่มันเป็นความเสี่ยงที่สำคัญที่ต้องประเมินเมื่อพิจารณาผลตอบแทนของพูล