การเข้าแทรกแซงของ HKMA - บทเรียนจากอัตราแลกเปลี่ยนคงที่

การย้อนกลับไปดูการเข้าแทรกแซงของ HKMA เพื่อปกป้องค่าเงินที่ตรึงไว้เป็นบทเรียนที่สม่ำเสมอ แม้บางครั้งจะเจ็บปวดสำหรับผม ความผิดพลาดของผมไม่ใช่การเดิมพัน สวนทาง กับค่าเงินที่ตรึงไว้ในระยะยาว แต่เป็นการประเมิน จังหวะเวลา และ แรง ของการกระทำของพวกเขาผิดไป

ผมจำได้ว่าในปี 2018-2019 ผมเห็นส่วนต่างที่กว้างขึ้นระหว่าง HIBOR และ LIBOR การไหลออกของเงินทุน และคิดว่า "นี่แหละ พวกเขาคงรักษามันไว้ไม่ได้" ผมสร้างสถานะ Short ใน $HKD โดยคาดการณ์ว่าจะมีการเคลื่อนไหวคล้ายกับที่เราเคยเห็นในตลาดเกิดใหม่อื่นๆ ที่ค่าเงินถูกตรึงภายใต้แรงกดดัน สิ่งที่ผมประเมินต่ำไปคือปริมาณเงินสำรองมหาศาลที่ HKMA มี และความมุ่งมั่นอย่างแน่วแน่ในการรักษาระดับ 7.75-7.85 ทุกครั้งที่ค่าเงินขยับเข้าใกล้ช่วงที่อ่อนค่าลง พวกเขาก็จะอยู่ที่นั่น ดูดซับสภาพคล่อง ทำให้การถือสถานะ Short มีต้นทุนสูงมาก

ขนาดสถานะของผมใหญ่เกินไปเมื่อพิจารณาถึงความไม่แน่นอนและเงินทุนสำรองจำนวนมากของธนาคารกลาง ผมลงเอยด้วยการถูกบีบให้ปิดสถานะหลายครั้ง สูญเสียเงินทุนจากต้นทุนการถือครอง และถูก Stop Out จากการเคลื่อนไหวเล็กๆ ที่รวดเร็วกลับเข้าสู่กรอบที่แข็งแกร่งขึ้นของค่าเงินที่ตรึงไว้ บทเรียนชัดเจน: อย่าต่อสู้กับธนาคารกลางที่มีทรัพยากรไม่จำกัด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพวกเขามีนโยบายเป้าหมายที่ชัดเจนและวิธีการที่จะบังคับใช้ได้ มันเป็นเกมแห่งการบั่นทอนที่พวกเขามักจะชนะเสมอ คุณสามารถระบุจุดกดดันได้ แต่การจับจังหวะการแตกหักเป็นเรื่องที่ไร้สาระ เว้นแต่จะมีการเปลี่ยนแปลงระบอบพื้นฐาน