ความคิดเห็นเกี่ยวกับผลตอบแทน JGB และปัจจัยลบต่อ Nikkei

การเฝ้าดูวาทศิลป์ของธนาคารกลางญี่ปุ่นกลายเป็นงานเต็มเวลา การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย หรือการไม่มีการเปลี่ยนแปลงเลย ในจุดยืนเกี่ยวกับการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนทำให้ผมรู้สึกสับสน เมื่อผลตอบแทน JGB เริ่มขยับขึ้นในที่สุดเกินกว่าที่หลายคนคาดการณ์ไว้เมื่อไม่กี่เดือนก่อน มันยากที่จะไม่เชื่อมโยงจุดต่างๆ เข้ากับปัจจัยลบที่อาจเกิดขึ้นกับ Nikkei ต้นทุนการกู้ยืมในประเทศจะเพิ่มขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ซึ่งส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรของบริษัทที่พึ่งพาการจัดหาเงินทุนในประเทศเป็นอย่างมาก และอาจดึงเงินทุนบางส่วนออกจากหุ้นไปสู่พันธบัตรหากผลตอบแทนน่าสนใจเพียงพอ เราเห็นเงินทุนต่างชาติบางส่วนไหลออกไปแล้ว ซึ่งน่าเป็นห่วง

ตอนนี้ ผมไม่ได้บอกว่าโลกกำลังจะแตก แต่แนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องของ JGB ทำให้ผมตั้งคำถามถึงเรื่องราวของเงินง่ายๆ ที่เป็นรากฐานของการวิ่งขึ้นของ Nikkei ผมกำลังจับตาดูผู้ส่งออกอย่างใกล้ชิด เนื่องจากเงินเยนที่แข็งค่าขึ้นจากผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นจะกัดกินกำไรของพวกเขาอย่างแน่นอน ผมได้ลดตำแหน่ง Long ที่ aggressive ในหุ้นกลุ่มเติบโตบางส่วนและหมุนไปสู่หุ้นกลุ่ม Defensive มากขึ้น หรืออย่างน้อยก็เป็นหุ้นที่มีรายได้จากต่างประเทศจำนวนมากซึ่งไม่ผูกติดกับสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยในประเทศมากนัก ยังคงถือครองตำแหน่งหลักบางส่วน แต่ลดการเปิดรับความเสี่ยงลงอย่างแน่นอน คนอื่นๆ คิดอย่างไรกับพลวัตนี้? เรากำลังจะมีการปรับฐานที่ลึกขึ้นหรือไม่หาก BOJ เปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างแท้จริง หรือนี่เป็นเพียงสัญญาณรบกวนรอบๆ ขอบ?