กำลังศึกษาเรื่องการป้องกันความเสี่ยงเวลาลงทุนใน EM equities อยู่ครับ เห็นหลายคนพูดถึงการใช้ NDFs หรือ options เพื่อลด currency risk แต่ยังไม่ค่อยเข้าใจเรื่องต้นทุนกับ effectiveness เท่าไหร่. ถ้าเทียบกับการใช้ ETFs หรือ ADRs ที่มี built-in hedge ในตัว เราควรพิจารณาปัจจัยอะไรบ้างครับในสถานการณ์ที่ตลาด EM ค่อนข้างผันผวนแบบนี้? คืออยากเข้าใจว่าวิธีไหนจะคุ้มกว่าในระยะยาวสำหรับพอร์ตที่ไม่ใหญ่มากน่ะครับ
เป็นคำถามที่ดีเลยครับ เรื่องการ Hedging ใน EM นี่มีหลายปัจจัยให้คิดจริงๆ ยิ่งพอร์ตไม่ใหญ่มากด้วยแล้ว ต้นทุนยิ่งสำคัญเลยครับ ผมว่าหลักๆ อาจจะต้องลองดูว่าเราให้น้ำหนักกับ "ความเป๊ะ" ในการป้องกันความเสี่ยงมากแค่ไหน เมื่อเทียบกับ "ต้นทุน" ที่ต้องจ่ายไปครับ
NDFs กับ options มันมี rollover cost กับ theta decay นะ ลองคำนวณดีๆ ว่ามันจะกินผลตอบแทนไปแค่ไหนเมื่อเทียบกับ ETF/ADR ที่เฮดจ์มาแล้ว มันขึ้นอยู่กับ duration ที่จะถือด้วย
ส่วนตัวมองว่า NDFs หรือ options จะเหมาะกับพอร์ตที่ใหญ่และมี exposure ที่ชัดเจนมากๆ ครับ เพราะมีเรื่องค่าธรรมเนียมและการบริหารจัดการเข้ามาเกี่ยวข้อง ถ้าพอร์ตยังไม่ใหญ่มาก การใช้ ETFs หรือ ADRs ที่มี built-in hedge อาจจะสะดวกและคุ้มค่ากว่าในแง่ของต้นทุนและความซับซ้อนในการจัดการ โดยเฉพาะช่วงที่ตลาดผันผวนแบบนี้ครับ
จากประสบการณ์ส่วนตัว การใช้ NDFs หรือ options มีความยืดหยุ่นสูงกว่าในการปรับแต่งตามความเสี่ยงที่ต้องการ แต่ก็มาพร้อมกับค่าใช้จ่ายที่อาจสูงกว่าและต้องใช้ความเข้าใจเครื่องมือค่อนข้างมากครับ ถ้าพอร์ตไม่ใหญ่มากและต้องการความสะดวก ETFs หรือ ADRs ที่มี built-in hedge อาจเป็นทางเลือกที่น่าสนใจกว่าในแง่ของความคุ้มค่าและลดความซับซ้อนในการบริหารจัดการ แต่ก็ต้องดูรายละเอียดของสินทรัพย์ที่ถือว่าครอบคลุมตลาด EM ที่เราสนใจได้ดีแค่ไหนด้วยนะครับ