Estratégias de hedge de FX em mercados emergentes: dívida em moeda local vs. moeda forte?

Tenho me aprofundado na dívida soberana e corporativa de mercados emergentes, especificamente em países com moedas locais mais voláteis. Estou vendo uma mistura de dívida denominada em moeda local e dívida emitida em USD ou EUR. Ao analisar estratégias de hedge, especialmente para um portfólio com uma mistura de ambos, qual é o consenso geral sobre como priorizar? O foco é principalmente em proteger a exposição à moeda local, ou há um forte argumento para proteger o risco cambial da dívida em moeda forte se o fluxo de receita do emissor for principalmente local? Que estrutura outros usam para diferenciar esses cenários?