Sobre o Risco da Moeda EM e a Narrativa do 'Porto Seguro'

Tenho acompanhado de perto a ação do $AUDUSD, atualmente em torno de 0.68907. Há uma narrativa persistente de que certas moedas de mercados emergentes (EM) oferecem 'diversificação' contra os principais pares, ou até mesmo atuam como um porto seguro em cenários específicos do mercado global. Embora eu possa apreciar a base teórica de ativos não correlacionados, a realidade no terreno, especialmente quando se considera o risco de fuga de capitais e a volatilidade inerente que muitas vezes acompanha as economias emergentes, me faz questionar isso.

Vemos grandes empresas de tecnologia como a $MSFT a impulsionar a 372.97, e depois índices como o $HSI a cair para 22671.86. Os ventos macro são certamente imprevisíveis. Minha preocupação é que em ambientes de aversão ao risco, o argumento de 'diversificação' para as moedas EM muitas vezes se evapora, transformando-se em uma desvantagem amplificada em vez de uma proteção. O mercado está realmente precificando a estabilidade política e econômica subjacente (ou a falta dela) nessas regiões, ou estamos às vezes otimistas demais sobre sua resiliência durante as crises globais? Gostaria de saber a opinião de outros, especialmente aqueles que navegaram no FX de EM por alguns ciclos. Estou sendo excessivamente cauteloso aqui, ou o rótulo de 'porto seguro' para algumas moedas EM é em grande parte um mito?