Perspectiva EM: Otimismo Frágil no Horizonte?

Tem sido um período difícil para muitos de nós a navegar nos EM, e o sentimento geral ainda parece bastante cauteloso, talvez até um pouco resignado. Mas estou a começar a ver alguns vislumbres do que poderia ser uma mudança, ainda que frágil.

Tomemos a narrativa em torno dos cortes nas taxas, por exemplo. Embora o mercado tenha vindo a adiar o cronograma para a Fed, as pressões subjacentes para que os EM começassem a aliviar as suas próprias políticas estão a aumentar. Se obtivermos sinais mais concretos na frente da inflação global, isso poderá proporcionar o espaço de manobra de que muitos bancos centrais de EM necessitam. Os suspeitos do costume na América Latina já estão bem avançados nos seus ciclos, mas estou a pensar mais na Ásia e em partes da CEE, onde ainda há um pouco de espera.

Depois, há o ângulo da moeda. A força do dólar tem sido um vento contrário implacável, dificultando a vida de quem está comprado em ativos de EM. Se essa narrativa começar a desenrolar-se, mesmo que ligeiramente, isso muda significativamente o cálculo. Não estou a prever uma reversão massiva, mas mesmo uma estabilização seria um alívio bem-vindo. O que é que os outros estão a ver nos seus cantos específicos dos EM? Estamos prestes a ter um período de menos drama, ou isto é apenas a calmaria antes de outra tempestade? Os níveis atuais como $ROSE a negociar em torno de 11.66 não gritam exatamente "ruptura", mas a resiliância relativa em alguns bolsos vale a pena observar.