Hedging com opções em físico vs. futuros?

Ainda estou a tentar perceber o hedging de commodities. Para quem lida com commodities físicas, acham mais eficaz fazer hedging do risco de preço diretamente com opções sobre o produto físico (se disponível) ou usando opções sobre o contrato de futuros correspondente, mesmo com o risco de base? Tenho corrido alguns cenários, e o slippage nas opções de futuros parece ser uma dor de cabeça recorrente para a minha escala menor.