다음 주 근원 PCE에 대한 생각 – 또 다른 난관인가?

자, 여러분, 또 한 주가 지나고 또 다른 데이터 포인트에 집착할 시간입니다. 근원 PCE가 다가오면서, 우리는 무엇을 보게 될지, 그리고 더 중요하게는 금리 인하에 대한 시장의 현재 열광에 어떤 의미가 있을지에 대한 확률을 고민해 왔습니다. 컨센서스는 상당한 둔화를 예상하는 것 같지만, 저는 우리가 완전히 위기를 벗어났다고 확신하지 않습니다.

제 직감과 최근에 보았던 일부 끈적한 구성 요소들을 빠르게 살펴보면, 근원 PCE가 예상보다 약간 더 뜨겁게 나올 확률이 시장이 가격에 반영하는 것보다 높다는 것을 시사합니다. 월간 0.3% 이상이라고 가정해 봅시다. 저는 그 확률을 약 40-45%로 봅니다. 왜냐고요? 주거 인플레이션은 냉각 조짐을 보이고 있지만 여전히 지연 효과가 있고, 일부 서비스 부문은 놀랍도록 회복력이 강하기 때문입니다. 만약 더 뜨겁게 나온다면, 시장이 작은 발작을 일으킬 준비를 하십시오. 아마도 중반기 공격적인 금리 인하 베팅 중 일부를 철회할 것입니다. 만약 컨센서스와 일치하거나 그보다 낮게 나온다면, 평소와 다름없이 약간의 안도 랠리가 있을 수 있지만, 극적인 것은 없을 것입니다. 연준은 분명히 이것을 면밀히 주시하고 있으며, 우리 모두도 마찬가지로 또 다른 인플레이션 구덩이보다는 순조로운 흐름을 바랍니다.