3분기까지 연준과 달러의 방향

최근 미묘한 인플레이션 데이터를 고려할 때, 시장이 연준 정책에 더욱 세밀하게 집중하는 시기로 접어드는 것 같습니다. 7월 금리 인상은 대체로 가격에 반영된 것으로 보이지만, 저에게 있어 진정한 논쟁은 그 이후에 어떤 일이 벌어질지입니다. 연준은 지속적으로 데이터 의존적인 접근 방식을 시사해왔고, 저는 시장이 노동 시장의 완화 조짐과 지속적이지만 완화되는 근원 인플레이션의 영향을 과소평가하고 있다고 생각합니다.

저의 기본 시나리오는 7월에 마지막 25bp 인상이 있고, 그 후 3분기 내내 장기간의 일시 중단이 이어지는 것입니다. 저는 이 시나리오에 약 65%의 확률을 부여합니다. 이는 DXY가 8월과 9월 대부분 동안 100.5에서 102.5 사이의 더 좁은 범위에서 거래되도록 이끌 가능성이 높습니다. 시장은 연준의 '더 오래 높은 금리 유지' 입장이 실제로 유지될지, 아니면 경제의 균열이 더 명확해질지를 소화할 것입니다. 100.5 아래로 지속적인 하락은 저의 견해로는 더 명시적인 비둘기파적 신호 또는 상당한 부정적 경제적 놀라움을 필요로 할 것이며, 저는 이에 더 낮은 확률, 아마도 20%를 부여합니다. 반대로, 102.5 위로 지속적인 상승은 7월 이후의 매파적 놀라움을 나타내는데, 인플레이션이 크게 재가속되지 않는 한 가능성이 낮아 보이며, 저는 이에 15%를 부여합니다. 이것은 투자 조언이 아니라, 연준의 조치에 대한 달러의 즉각적인 미래에 대한 확률을 제가 어떻게 구성하는지에 대한 것입니다.