최신 CPI 발표와 금리 인상 영향에 대한 생각

지난번 CPI 발표가 정말 눈에 띄었습니다. 헤드라인 수치는 약간의 둔화를 보였지만, 특히 서비스 부문의 근원 인플레이션의 끈적함은 여전히 우려됩니다. 시장은 몇 달 동안 연준의 피벗을 가격에 반영하려고 노력해 온 것 같지만, 이런 데이터가 나올 때마다 그 기대는 더욱 멀어집니다. 저는 '더 오래 높은 금리'라는 내러티브가 많은 강세론자들이 인정하고 싶어 하는 것보다 더 설득력이 있다고 생각하기 시작했습니다. 적어도 단기에서 중기적으로는 말이죠. 연방기금 선물은 여전히 내년 후반에 일부 금리 인하가 반영되어 있지만, 이제는 그 확신에 의문을 제기하고 있습니다.

포지셔닝 관점에서 볼 때, 이것은 제 관심 목록을 재평가하게 만듭니다. 저는 금리에 더 민감한 성장주 일부를 줄이고 지속적인 인플레이션 환경에서 이익을 얻을 수 있는 섹터나 강력한 가격 결정력을 가진 기업들을 더 면밀히 살펴보고 있습니다. 또한 채권 시장을 면밀히 주시하고 있습니다. 장단기 금리 역전은 역사적으로 상당히 신뢰할 수 있는 신호였으며, 연준이 계속해서 금리를 올린다면 그 역전은 더욱 심화될 수 있습니다. 아직 극적인 움직임을 보이지는 않지만, 확실히 더 방어적인 플레이와 견고한 대차대조표 쪽으로 초점을 옮기고 있습니다. 여전히 엔화를 주시하고 있으며, $Y가 847.79 부근에서 거래되고 있는 상황에서 글로벌 금리 차이를 고려할 때 BOJ 개입이 향후 현실적인 가능성이 될지 지켜보는 것이 흥미롭습니다.