배운 점: 'SPX가 X 이상으로 마감할까' 칼시 계약에 과도하게 레버리지를 사용한 경우
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몇 달 전 칼시에서 단기 SPX 방향성에 대한 제 판단에 꽤 만족하고 있었습니다. 이전에 $GOOGL 및 $TSLA 실적 계약에서 괜찮은 수익을 올렸던 터라 자신감이 좀 과도했던 것 같습니다. 'SPX가 X 이상으로 마감할까' 계약 중 확률이 좋다고 생각되는 몇 가지를 발견했습니다. 평소의 규모를 고수하는 대신, 특히 당일 만기되는 계약에 좀 과도하게 투자했습니다. 논리는 타당했습니다. 아침 하락 후에는 종종 단기 반등이 일어납니다. 문제는 진입이 충분히 정확하지 않았고, 시장이 횡보/하락하여 제가 수익을 내지 못하게 만들었다는 것입니다. 결국 일부를 롤오버했는데, 이는 더 깊은 구덩이를 파는 격이었습니다.
핵심 실수는 판단 자체가 아니라 규모였습니다. 특히 감마 위험이 큰 당일 만기 계약의 경우, 확률이 아니라 확실성처럼 거래했습니다. 그날 상당한 손실을 입었고, 자존심을 다시 세울 만큼 충분했습니다. 항상 배워야 할 교훈은 위험 매개변수를 고수하는 것입니다. 특히 이러한 이진 결과에서는 더욱 그렇습니다. 좋은 조사를 통해 본질적으로 동전 던지기와 같은 것에 '우위'가 있다고 생각하기 쉽지만, 부적절한 규모 조절은 그 우위를 사라지게 합니다. 칼시 계약을 변동성 붕괴(settlement까지의 시간 붕괴만 있음) 없는 옵션처럼 취급하는 것은 '세타'가 실제로 확률 변화일 뿐이라는 것을 의미합니다. 그 변화에 너무 많은 비용을 지불하지 마십시오.
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