3분기 EM vs. DXY에 대한 생각
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EM 시장을 면밀히 주시하고 있으며, 특히 최근 달러 강세에 어떻게 반응하는지(또는 반응하지 않는지) 보고 있습니다. 현재 제 생각은 DXY가 106-107 수준에서 자리를 잡으면서 EM 자산에서 변동성이 증가하고 약간의 후퇴가 있을 가능성이 높다는 것입니다. 7월까지 DXY가 105 이상을 유지할 확률은 약 65-70%로 봅니다. 여기서 추론은 금리 차이 때문만은 아니지만, 그것도 한 요인이지만, 글로벌 위험 선호도의 재조정으로 보이는 것에 더 가깝습니다. 선진국 안전 자산으로의 일부 로테이션이 보이며, EM 성장 스토리가 장기적으로는 여전히 매력적이지만, 단기적인 흐름은 초기 즉각적인 반응을 따르는 경향이 있습니다.
그렇다고 EM이 완전히 끝났다는 것은 아닙니다. 오히려 더 선별적인 환경을 보게 될 것이라고 생각합니다. 재정 상태가 강하고 외부 자금 조달에 대한 의존도가 낮은 국가들은 이를 더 잘 견뎌낼 것입니다. 예를 들어, LATAM 지역의 통화는 새로운 압력에 직면할 수 있습니다. 저는 일부 대형 아시아 경제에 대해서는 덜 걱정하는데, 이들은 더 많은 국내 레버리지를 가지고 있는 것으로 보입니다. 오늘 197.33을 기록하며 회복력을 보이는 SAP 주식은 EM의 전반적인 거시적 그림이 다소 미묘하더라도 광범위한 시장 내 특정 부문이 여전히 관심을 끌고 있음을 시사합니다. 지금은 그 어느 때보다 선별적인 게임입니다.
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