JGB 수익률과 닛케이 역풍에 대한 생각
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일본은행의 수사를 지켜보는 것은 이제 풀타임 직업이 되었습니다. 수익률 곡선 제어에 대한 그들의 입장에서 미묘한 변화, 또는 변화의 부재는 저를 혼란스럽게 합니다. 몇 달 전 대부분이 예상했던 것보다 JGB 수익률이 마침내 상승하기 시작하면서, 닛케이에 대한 잠재적인 역풍과 연결 짓지 않을 수 없습니다. 국내 차입 비용은 필연적으로 상승하여 국내 자금 조달에 크게 의존하는 기업의 수익성에 영향을 미치고, 수익률이 충분히 매력적이라면 일부 자본이 주식에서 채권으로 이동할 수 있습니다. 이미 일부 외국 자금이 유출되는 것을 보고 있으며, 이는 우려스러운 부분입니다.
지금 당장 하늘이 무너진다고 말하는 것은 아니지만, JGB의 지속적인 상승 추세는 닛케이 상승의 많은 부분을 뒷받침했던 쉬운 돈이라는 내러티브에 의문을 제기하게 합니다. 저는 수출 기업들을 매우 면밀히 주시하고 있습니다. 수익률 상승에 따른 엔화 강세는 분명히 그들의 마진을 잠식할 것이기 때문입니다. 저는 그곳의 성장주에서 더 공격적인 롱 포지션 일부를 줄이고 더 방어적인 종목, 또는 적어도 국내 금리 환경에 덜 묶여 있는 상당한 국제 수익원을 가진 종목으로 로테이션하고 있습니다. 여전히 일부 핵심 포지션을 보유하고 있지만, 노출을 확실히 줄이고 있습니다. 다른 사람들은 이 역학 관계에 대해 어떻게 생각하십니까? 일본은행이 정말로 피벗한다면 더 깊은 조정이 있을까요, 아니면 이것은 단지 주변의 잡음일까요?
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