WTI貯蔵とコンタンゴ取引の失敗に関する考察
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2020年、WTIの貯蔵逼迫がピークに達した頃、私はコンタンゴを利用しようと少しばかり賢くなりすぎました。アイデアは非常にシンプルでした。近月と遠月のスプレッドから利益を得るために先物契約をロールし、物理的な貯蔵問題が改善する前に悪化することに賭けるというものです。ニュースを見て、原油を満載したタンカーがただ停泊しているのや、内陸の貯蔵施設が満杯になっているのを目にしていました。低リスクの裁定取引のように感じられました。私の間違いは何だったか？先物価格がどれほどマイナスになり得るか、あるいは実際の引き渡しの純粋な物流上の悪夢を完全に理解していなかったことです。契約が短期間とはいえマイナスをつけ始めたとき、それは「明白な」取引にも想像もしなかったようなテールリスクがあるという警鐘でした。幸いにも-$40で捕まることはありませんでしたが、「安全な」コンタンゴロールであるはずだったポジションを決済したことによる損失は、フロント月の価格変動だけでなく、商品取引のあらゆる側面を理解することの厳しさを教えてくれました。紙の上で取引しているだけでも、常に物理的な現実を考慮しなければなりません。簡単に見えたお金はあっという間に消えていきました。
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