石油メジャーのエネルギー転換リスクに関する考察

最近、市場が大手石油・ガス企業の長期的なエネルギー転換をどのように織り込んでいるかについて、よく考えている。野心的なネットゼロの誓約と現在のバリュエーションとの間に、大きな乖離があるように感じる。これらの企業の多くは、依然としてキャッシュフローを従来の化石燃料生産に大きく依存しており、再生可能エネルギーに投資しているとはいえ、その転換の規模は、ほとんどの場合、従来の事業と比較すると、依然として大海の一滴に過ぎない。我々は座礁資産のリスクを過小評価しているのだろうか？それとも、投資家は、これらの企業が効果的に転換できるほど移行が遅いか、あるいは、多くの気候モデルが示唆するよりも長く、彼らの主要製品に対する需要が堅調に推移すると賭けているだけなのだろうか？

WTIやBrentの日々の変動に一喜一憂するのは簡単だが、10年、20年先を見据えると、状況は根本的に異なる可能性がある。最近の$NIKKEIのラリーを見てみよう。経済活動の再開という明確な物語があるが、石油に関しては、長期的な構造変化が価格に明確に反映されているとは感じられない。私がこのパズルの重要なピースを見落としている、あるいはこれらの巨大企業の回復力と適応性を過小評価していると考えている人がいれば、ぜひ意見を聞きたい。もし私が間違っていると思うなら、反論してほしい。