来週のPCEコアに関する考察 – またしても障害か？

皆さん、また一週間が始まり、またしても注目すべきデータポイントが登場します。PCEコアが近づくにつれて、何が見られるか、そしてより重要なことに、それが現在の市場の利下げへの熱狂に何を意味するのか、その確率を考えてきました。コンセンサスはかなりの減速を見込んでいるようですが、私はまだ完全に安心できるとは確信していません。

私の直感と、最近見られた粘着性の高い一部の要素をざっと見たところ、PCEコアが予想よりも少し高め、例えば前月比0.3%を超える可能性が、市場が織り込んでいるよりも高いように思えます。その確率は40～45%と見ています。なぜか？シェルターインフレは冷却の兆候を見せているものの、依然として遅行効果があり、一部のサービス部門は驚くほど回復力があります。もし高めに発表されれば、市場はちょっとした癇癪を起こし、年央の積極的な利下げ予想の一部を後退させるでしょう。もしコンセンサスと一致するか、それを下回れば、通常通りとなり、おそらくわずかな安心感からの上昇はあるでしょうが、劇的なものではありません。FRBも我々も、インフレの新たな落とし穴ではなく、スムーズな展開を願って、これを注意深く見守っています。