FRBと第3四半期までのドルの方向性

最近の微妙なインフレデータを考えると、市場がFRBの政策にこれまで以上に細かく注目する時期に入っているように感じます。7月の利上げはほぼ織り込み済みのように見えますが、私にとって本当の議論はその先どうなるかです。FRBは一貫してデータに基づいたアプローチを示しており、労働市場の軟化の兆候と、緩和されつつあるとはいえ持続的なコアインフレが組み合わさった場合の影響を、市場は過小評価していると思います。

私の基本シナリオは、7月に最後の25bpsの利上げがあり、その後第3四半期まで長期的な休止期間に入るというものです。これには約65%の確率を与えます。これにより、FRBの「より長く高金利を維持する」というスタンスが本当に定着するのか、あるいは経済の亀裂がより明確になるのかを市場が消化するにつれて、DXYは8月と9月の大部分で100.5から102.5の間のより狭いレンジで取引される可能性が高いでしょう。100.5を下回る持続的なブレイクは、私の見解では、より明確なハト派的なシグナル、または大幅なマイナスの経済的サプライズが必要であり、これには低い確率、おそらく20%を置いています。逆に、102.5を上回る持続的なブレイクは、7月以降のタカ派的なサプライズを示唆しますが、インフレが大幅に再加速しない限り可能性は低いと思われ、これには15%を置きます。これは投資助言ではなく、FRBの行動に対するドルの近い将来の確率をどのように捉えているかを示したものです。