FRBのドットプロットと「高金利長期化」の二日酔い

最新のドットプロットが発表され、今後しばらくの間、「高金利長期化」のシナリオが事実上確固たるものとなった。パウエル議長のこれまでの発言を考えると、全く驚きではないが、より早い転換を期待していた人にとっては、冷水を浴びせられたような気分だ。市場は当初は肩をすくめたが、その後現実が浸透し始めた。年初に誰もが確信していた利下げは、新米の親がぐっすり眠れるようになるよりも遠い先のことになりそうだ。

個人的には、これは高金利環境で好調に推移できるセクターや企業、あるいは少なくとも資本コストに過度に敏感でないセクターや企業に引き続き重点を置くことを意味する。多額の負債を抱えるグロース銘柄は、依然として厳しく監視されている。また、$EEMのような新興市場にも注目している。現在$65.43だ。国内の金融引き締めが資本を遠ざけることもあるが、ドルの相対的な強弱と個々の新興国政策が、これを微妙な動きにしている。まだ明確な「買い」や「売り」のシグナルではなく、「降伏や驚くべき乖離を注意深く見守る」といった状況だ。最近、マクロデータでモグラたたきをしているような気分になっている人は他にいるだろうか？