DAX、ECB、そして第2四半期の見通し

ラガルド総裁の最近の発言を受けて、DAXを注視している。市場は依然として利下げの正確なペースを織り込もうとしており、率直に言って、多くの人が少し先走りすぎていると思う。周辺国ではかなり粘着質なインフレ率が見られ、ヘッドラインの数字は問題ないように見えるかもしれないが、根底にある圧力は正確には消えていない。これは、ECBが再燃のリスクを冒さずに、現実的にどれだけ積極的に行動できるかに真の天井を設けている。

利下げがないとは言わないが、その速度と深さが重要な要素だ。これは、DAXのより大きな景気循環銘柄、特に国内需要に晒されているものに注目し続けることを意味する。もし利下げが延期されたり、現在のシナリオが示唆するよりも遅れて行われたりすれば、レバレッジが高かったり成長に依存している銘柄は苦戦するだろう。逆に、「より長く高金利」というセンチメントが再び固まり始めれば、より堅実で配当を支払う優良株が再び好まれるかもしれない。今はモメンタムを追うことには興味がない。次のデータセットに対して債券市場がどう反応するかを見てから、大きな動きをしたい。現在のセンチメントは、私には少し楽観的すぎるように思える。